3月24日，商汤科技（0020.HK）发布全年业绩公告。2025 年度，集团总收入增长33%，超50亿元，创历史新高，增幅为近三年最快；全年净亏损大幅收窄58.6%，经调整净亏损实现连续四个半年同比加速减亏，下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.8亿元，上市后首次转正，超市场预期，公司成功从技术投入期迈向可持续的爆发增长期。报告期内，商汤造血能力实现“质”的飞跃，集团资金效率持续提升，现金流稳健，贸易应收回款达48.7亿元，创历史新高；下半年集团经营性现金流自上市以来首次实现正向净流入。商汤将于2026年第二季度推出基于第二代NEO架构的全新模型，该模型预计将实现效能与性价比的倍数级跃升，广泛赋能智能体AI应用。

商汤科技董事长兼首席执行官徐立表示：“我们深信语言与视觉的深度融合是突破智能上限的高效路径。我们基于NEO原生架构，高效实现理解与生成统一，探寻多模态的新‘尺度定律’。这一系列技术突破和智能体AI的深度结合将打开新的应用可能性，赋能全新垂直场景。商汤在保持底层技术创新的同时，亦实现收入与EBITDA的双增长，在行业中展现出卓越的增长韧性与经营效率，稳步走向高质量发展。”

深耕原生多模态大模型，“增效+降本”驱动商业跑出加速度

2025年，商汤持续投入前沿技术研发，在大模型架构创新、训练范式、推理效率、空间理解等方面取得突破性进展，持续保持国内领先水平。

商汤日日新多模态大模型性能攀升，持续霸榜，先后于2025年1月、5月、12月在SuperCLUE和OpenCompass等综合评测中位列榜首。与此同时，2025年商汤先后发布并开源空间智能模型SenseNova‑SI系列，在多项国际权威空间智能指标的评测中位列同类模型全球第一；开源的Kairos-SenseNova成为首个实现“多模态理解－生成－预测”一体化的开源具身原生世界模型。2025年12月，商汤发布并开源了全新原生多模态模型架构NEO，仅需业界同等模型十分之一的训练数据和算力，即可达到顶尖性能。这些突破性进展不仅重新定义了模型的推理效率和训练范式，亦标志着商汤在多模态融合道路上正式迈入新一代发展阶段。

基于日日新多模态大模型技术领跑，商汤通过任务复杂度和容错率的综合维度，挖掘智能体在办公、金融、营销及内容生成等战略赛道中的闭环价值，客户覆盖汽车、智能终端、消费、互联网、具身智能、金融、教育、医疗等千行百业。

在泛办公领域，小浣熊家族已累计服务1500万个人用户与数千家企业客户，全年实现了7倍月活增长，业务分析周期缩短90%，显著提升办公效率。在智能营销领域，商汤全面覆盖电商全流程，与值得买科技达成深度战略合作，提升了店铺运营效率20倍、直播运营效率6倍、流量投放效率5倍、实时监控效率3倍。在内容创作领域，创作智能体Seko直接输出长达3分钟/集，连续生成100集内容，上线迅速汇聚超30万创作者，月活用户（MAU）达10万。“金融数智决策平台”在银行业、保险业实现了营收规模的快速扩张，同时这些深耕垂直场景的实践为集团贡献了稳健增长，还通过大量高价值决策数据反哺了“日日新”模型的深度逻辑推理能力。依托“日日新”大模型在全模态交互、低时延及长记忆等方面的核心优势，商汤推动多模态大模型深度嵌入各类终端硬件，如手机、AI眼镜、车载交互、具身智能等，客户涵盖了小米、比亚迪、传音等用户。

除在To B方向锻造了坚实的可规模化、可复制的商业模式，商汤在探索新一代AI原生C端消费级应用方面取得进展。咔皮Kapi系列产品成功累计用户规模达到千万级，验证了AI原生应用的爆发力，显示商汤AI技术融入日常生活的能力。

大装置：底层算力与模型研发深度联调，见证出海商业潜力

大装置作为“三位一体”战略中坚实的技术底座，在2025年实现了从技术长板向产业闭环的深度跃迁。大装置全年支撑模型研发任务近百万项，打通从底层硬件到顶层应用，从软件栈到模型适配的完整路径。当中LightX2V 世界模型推理系统，在国产硬件平台实现了对海外芯片性能的反超。

大装置持续加速国产生态协同，处于国产化生态“链主”位置。联合华为昇腾、海光、寒武纪等十余家芯片厂商共同发布“商汤大装置算力 Mall”。大装置已成为头部科研机构、互联网巨头、泛娱乐企业、具身智能公司及大模型独角兽的核心合作伙伴，并在沙地阿拉伯落地中国首个出海国产算力集群。

在宁德时代支持下，大装置打造的AI智能系统，可通过大模型以算力任务数据精准预测电力负载，动态生成最优能源调度策略，预估该系统能带来7%的电费节省及超4000吨的碳减排。截至本业绩公告发布日，大装置运营算力总规模已提升至4.04万PetaFLOPS（FP16）。

CV2.0首次实现净利润、现金流双正向！“X”创新业务获得外部资本高度认可

视觉AI正在从技术投入期迈入规模化收获期。报告期内，CV2.0首次实现盈利、连续两年正现金流，成为驱动集团收入增长与现金流改善的坚实支柱。商汤已连续九年蝉联CV市场份额第一。东南亚、东北亚、中东等地的客户持续复购视觉AI的产品与服务，并且在过去一年有更多南美、欧洲等客户的关注，已形成可复制可规模化的“中国式出海方案”。

2025年，商汤坚定执行“1+X”战略，构建了“母舰（集团）提供底座，子舰（生态）竞逐赛道”的高效协同体系，实现了从单一业务增长向生态价值倍增的跨越。商汤集团孵化的生态企业在一级市场融资进展顺利，获得包括互联网巨头、顶级风投及产业基金在内的外部资本高度认可。端侧芯片、智能驾驶业务板块已成功完成融资并实现出表独立运营。

展望 2026 年，集团已准备就绪迎接全球人工智能产业真正的“决赛”，将继续深耕原生多模态架构，确立商汤在融合原生多模态大模型、空间智能领域的全球领军地位；同时抢占原生 AI 智能体市场先机，实现流量规模与商业价值的双向爆发。集团亦将全力推动国产芯片适配，持续降低大模型的推理成本，以极致性价比巩固产品竞争力。视觉 AI业务方面，将继续发动海内外双引擎，推动规模化扩张，打造全球智能产业标杆。集团亦将继续落实“1+X”战略，捕捉垂直行业智能化爆发带来的增值红利。